Облачные компании обычно не повышают цены. Конкуренция в аренде вычислительных мощностей имеет тенденцию двигаться в другую сторону: каждое новое поколение чипов удешевляет предыдущее. Однако в начале этого месяца Nebius Group (NASDAQ:НБИС) обнулил цены на вычисления на своих виртуальных машинах NVIDIA B300, B200, H200 и H100 — именно то оборудование, которое разработчики ИИ изо всех сил пытаются арендовать.
Nebius использует облако, созданное специально для искусственного интеллекта. Она покупает графические процессоры NVIDIA, устанавливает их в центрах обработки данных по всей Европе и США и сдает в аренду эти мощности лабораториям искусственного интеллекта, стартапам и технологическим гигантам, таким как Microsoft и Meta. Клиенты либо платят по факту, либо подписывают многолетние контракты на выделенную мощность. Резкий рост спроса на инфраструктуру превратил Nebius в один из 12 высококлассных акций, в которые стоит инвестировать. Более сложный вопрос заключается в том, сможет ли ценообразование опередить огромные расходы на его создание, и ответ зависит от прогноза, который на первый взгляд выглядит как плохая новость.
Nebius (NBIS) обладает ценовой властью. Его доходы пока не показывают этого.
Дефицит – это ров
Nebius не продает запатентованную технологию. Его преимущество — это то, что клиенты ИИ в настоящее время ценят больше: графические процессоры, которые работают, подключены к сети и готовы к использованию. Электроэнергия и пространство центров обработки данных стали дефицитными ресурсами для ИИ, и Nebius приняла агрессивные меры, чтобы заблокировать их. Ожидается, что к концу 2026 года компания получит 5 ГВт законтрактованной мощности и планирует развертывать более 1 ГВт в год, начиная с 2027 года.
Доказательство проявляется в ценах. В своем письме акционерам за второй квартал 2026 года компания сообщила, что цены на графические процессоры старого поколения выросли более чем на 30% по сравнению с первым кварталом, а сделки, подписанные в этом квартале, в среднем превысили 20 миллионов долларов дохода на МВт. В последние недели Nebius также ввел спотовые цены на вытесняемые машины, позволяя цене на резервные мощности изменяться в зависимости от спроса.
Рост со встроенным кредитным плечом
Выручка во втором квартале 2026 года достигла $582,3 млн, что на 454% больше, чем годом ранее. Годовая регулярная выручка (ARR, текущий темп выручки растянулся на весь год) достигла $3,0 млрд в конце июня по сравнению с $1,9 млрд в конце марта. Скорректированная EBITDA выросла до $236,2 млн по сравнению с убытком в $21,0 млн годом ранее.
Затраты растут медленнее, чем продажи. Себестоимость выручки упала до 23% от выручки с 29%, а коммерческие и административные расходы упали до 30% с 65%. Этот операционный рычаг выделяет Nebius среди быстрорастущей группы компаний. 11 акций AI, которые отправятся на Лунубросая вызов гиперскалерам.
Спрос, похоже, также зафиксирован. Обязательства Nebius перед клиентами составляют более 40 миллиардов долларов. Компания передала Microsoft все контрактные мощности и работает над вторым соглашением с Meta.
Расширение опережает бизнес?
Только в первой половине 2026 года «Небиус» потратил $8 130,3 млн на недвижимость, оборудование и нематериальные активы, а общий долг на конец июня составил $8 545,7 млн. Расходы по процентам подскочили до $119,1 млн за квартал с $4,8 млн годом ранее, а амортизация выросла до $259,7 млн с $75,2 млн. В результате чистый убыток от продолжающейся деятельности по GAAP составил $190,4 млн.
Компания также опирается на акционеров, привлекая примерно 2,8 миллиарда долларов путем продажи акций в рамках программы на рынке, даже несмотря на новости о том, что Nebius Group (NBIS) планирует поднять цены, что привело к резкому росту акций из-за высокого спроса на облачные графические процессоры. А поскольку Microsoft и Meta играют большую роль в истории спроса, откат любого из них оставит дыру, которую трудно заполнить – риск концентрации, распространенный среди акций компаний, занимающихся инфраструктурой искусственного интеллекта.
Предоплата смягчает удар. Около 70% сделок второго квартала включали их, что покрыло от 50% до 60% соответствующих капвложений, и Nebius ожидает, что в 2026 году предоплаты клиентов составят более 9 миллиардов долларов. Но компания по-прежнему делает ставку на то, что спрос останется жестким.
Плата за сокращение доходов
По состоянию на 9 октября форвардная прибыль Nebius в 46,08 раз торгуется значительно выше мультипликатора сектора 23,23. Инвесторы обычно платят такую премию за прибыль, которая скоро будет расти.
Вместо этого аналитики ожидают, что прибыль на акцию упадет на 62,73% в 2027 году. Этот прогноз отражает скорее время, а не снижение спроса: большинство сделок второго квартала привязаны к мощностям, которые поступят в конце 2026 года, поэтому амортизация и проценты наступят до того, как выручка достигнет полной величины. Тем не менее, мультипликатор премии при сокращении прибыли означает, что вы платите сегодня за прибыль, которая сохранится через годы, и контраст с богатые облачные гиганты, такие как Amazon показывает, сколько веры это требует.
Настроения отражают раскол. Короткие проценты составляют 19,81% от общего количества акций, что является значительной ставкой против акций. Хедж-фонды пошли другим путем: в последнем квартале Nebius владели 87 компаний по сравнению с 70 в предыдущем квартале.
Куда указывают доказательства
Ценовая власть Nebius реальна, и имеющиеся отставания позволяют предположить, что спрос не угасает. Но при таком мультипликаторе акции уже предполагают плавный переход от дорогостоящего наращивания к большой прибыли, в то время как прибыль, как ожидается, сократится. Эта схема подходит инвесторам, которым комфортно в условиях резких колебаний, которые считают, что вычислительные мощности искусственного интеллекта останутся в дефиците до 2027 года. Смягчение цен на графические процессоры или проблемы с финансированием следующего гигаватта без значительного разбавления быстро ослабят ситуацию.
Хотя мы признаем риск и потенциал NBIS как инвестиции, мы убеждены в том, что некоторые акции AI более перспективны для обеспечения более высокой доходности и достижения этой цели в более короткие сроки. Если вы ищете акции AI, которые более перспективны, чем NBIS, и имеют потенциал роста 10 000%, ознакомьтесь с нашим отчетом об этом. самые дешевые акции AI.
ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ: Топ-10 акций AI-акций, которые взлетят до небеси 2 Акции, купленные Трампом в июле, сейчас упали на 17–20%. Время покупать?
Раскрытие информации: нет. Следите за новостями Insider Monkey в Google News.
