Готовы ли запасы Rocket Lab к задержке нейтронов?

Акции Rocket Lab (RKLB) торгуются с ростом продаж в 52,6 раза по сравнению с 3,1 для S&P 500. Доводы в пользу оплаты этой цены могут частично зависеть от Neutron, новой более крупной ракеты компании. В отчете от 21 сентября со ссылкой на Кантора Фицджеральда этот автомобиль назван будущим источником роста доходов. Во время разговора 10 августа руководство заявило, что окно для запуска к концу 2026 года сужается. Так чего же будет стоить Rocket Lab поздний Neutron?

При последних темпах ожидание обходится в 110 миллионов долларов ежеквартально

Задержка Neutron, вероятно, продлит убыточный период Rocket Lab, поскольку руководство нацелилось на положительный скорректированный показатель EBITDA вскоре после перехода ракеты на регулярную коммерческую эксплуатацию. Достижение положительного денежного потока после этого этапа, по оценкам, займет от 18 до 24 месяцев, что растянет общее количество денежных средств до достижения безубыточности еще на несколько кварталов. До тех пор компания продолжает тратить больше денег, чем зарабатывать: за последние двенадцать месяцев на 0,4 миллиарда долларов больше.

Свободный денежный поток во втором квартале составил $110,1 млн, а это означает, что Rocket Lab потратила гораздо больше, чем собрала. Руководство ожидало, что этот показатель останется на повышенном уровне в третьем квартале, периоде, который уже закончился, но еще не сообщалось. По состоянию на конец второго квартала Rocket Lab владела наличными и ценными бумагами на сумму около 2,4 миллиарда долларов. Каждый квартал задержки такими темпами потребует менее 5% этих денежных средств. Часть этих денег уже оплачена. Руководство заявило, что $1,08 млрд, полученные от продажи акций во втором квартале, частично предназначены для приобретений, включая объявленную покупку Iridium. Несмотря на это, задержка выглядит для Rocket Lab скорее вопросом терпения, чем выживания.

Акционерам, возможно, потребуется больше терпения, чем самой компании. Во время инфляционного шока 2022 года акции Rocket Lab упали на 70% по сравнению с 24% для S&P 500.

Откуда уже поступают доходы Rocket Lab

Rocket Lab уже получает большую часть своих доходов за пределами запусков. Space Systems, сегмент, включающий производство спутников, принес за второй квартал $189,5 млн из $234 млн, сообщенных Rocket Lab. Меньшая активная ракета компании Electron также продолжает добавлять работы. 30 сентября Rocket Lab подписала с Synspective контракт на 20 запусков, что стало крупнейшей коммерческой сделкой с Electron.

Компания завершила второй квартал с отставанием в размере около $2,36 млрд, что представляет собой работу, подписанную, но еще не выполненную. Руководство ожидает, что около $1,1 млрд из этой суммы станут доходом в течение следующих двенадцати месяцев. Эта цифра превышает сумму в 0,8 миллиарда долларов, о которой сообщила Rocket Lab за последние двенадцать месяцев. Запуски составляют около 40% этого отставания. Заявки на запуск уже подписаны, и со второго квартала они включают в себя ракету Neutron, сроки запуска которой находятся под вопросом.

Rocket Lab также сократила свои убытки. Операционные убытки составили 29% выручки за последние двенадцать месяцев по сравнению с 44% годом ранее.

Как сотрудники ракетных лабораторий узнают, если нейтрон ускользнет

Первые признаки задержки появятся на стартовой площадке. Руководство планирует доставить Neutron на площадку в четвертом квартале 2026 года. За этим следует этап испытаний — этап, когда двигатели впервые заработают на полностью заправленном топливом автомобиле.

Следующие финансовые показатели появятся в отчете Rocket Lab за третий квартал. Руководство прогнозировало, что выручка составит от 250 до 265 миллионов долларов, а скорректированный убыток по EBITDA составит от 17 до 23 миллионов долларов. Свободный денежный поток в этом отчете — это цифра, за которой стоит следить, поскольку она показывает, во что обходится Rocket Lab каждый квартал ожидания.

Означает ли это, что вам следует действовать в соответствии с RCLB?

Наша цель — предоставить вам уникальные данные, чтобы вы могли принять правильные инвестиционные решения. Тем не менее, делать ставки на одну акцию всегда рискованно, какое бы направление вы ни выбрали.

Есть более разумный подход. С момента своего создания портфель Trefis High Quality (HQ) принес доход 105%, превзойдя эталонный показатель, объединяющий три основных индекса — S&P 500, S&P Mid-cap и Russell 2000. И это произошло без принятия на себя концентрированного риска, который связан с выбором акций «сделай сам». Если вы хотите инвестировать именно так, то портфель HQ — это то, с чего стоит начать.