Общенациональные протесты по поводу высокой стоимости жизни взбудоражили Францию в субботу, усилив волнения по поводу государственных расходов и долга перед критическим голосованием в Национальной ассамблее.
В некоторых городах вспыхнули беспорядки: роскошные бутики и супермаркеты были разграблены, а общественные здания были разрушены и даже подожжены.
Это последовало за массовыми демонстрациями в начале этого месяца, когда студенты жаловались на ветхие классы, пропавших без вести учителей и здания, не оборудованные для повышения температуры. Протестующие обвинили в этом годы недостаточного инвестирования в государственное образование.
В то же время надвигающийся долг Франции привел к тому, что доходность облигаций достигла самого высокого уровня за 24 года, что стало сигналом тревоги, которого не было со времен долгового кризиса еврозоны в 2011 году.
Учитывая, что весной на пост следующего президента Франции лидируют крайне правые и крайне левые кандидаты, рынки теряют уверенность в том, что любая из сторон предпримет болезненные шаги, необходимые для обуздания дефицита.
По мнению Муджтабы Рахмана, управляющего директора по Европе компании Eurasia Group, Франция страдает от кризиса либеральной демократии, кризиса финансового управления и кризиса недовольства молодежи.
«Однако финансовый кризис является самым опасным, он лежит в основе многих бед страны и угрожает привести ее к краху», — написал он в своем докладе. Нью-Йорк Таймс написал в четверг. «Франция действительно находится на грани».
Кризисы также связаны друг с другом. Например, Рахман отметил, что, хотя расходы на образование во Франции превышают средний показатель по Европейскому Союзу, более четверти денег уходит на пенсии учителей-пенсионеров.
Нобелевский лауреат Пол Кругман аналогичным образом провел прямую линию между пенсионной щедростью Франции и студенческими волнениями. Из-за очень щедрого государственного пенсионного плана расходы на образование пострадали, а это означает, что Франция фактически субсидирует пожилых французов за счет всех остальных, написал он в сообщении Substack на прошлой неделе.
Государственный долг Франции сейчас составляет рекордные 4 триллиона долларов, или 119% ВВП – самый высокий показатель со времен сразу после Второй мировой войны.
В то время как пандемия, а также войны на Украине и в Иране ухудшили финансовое положение Франции, президент Эммануэль Макрон также отказался от реформ, призванных обуздать долг.
Себастьян Лекорню, последний из числа премьер-министров, предложил бюджет на 2027 год, который скромно снизит дефицит до 5% ВВП с 5,4%, и во вторник ему предстоит первое критическое голосование в Национальной ассамблее.
«Если его правительству не удастся принять бюджет, стоимость обслуживания французского долга может резко возрасти», — предсказал Рахман. «Франция может быть вынуждена обратиться за помощью к Международному валютному фонду и молиться за нее у Европейского центрального банка — это унижение для седьмой по величине экономики мира».
Недоверие рынка к Франции носит скорее политический, чем экономический характер, поскольку он опасается, что Франция стала неуправляемой, а крайне левые и правые вряд ли внесут необходимые изменения, добавил он.
Действительно, крайне правый лидер Марин Ле Пен пообещала снизить официальный пенсионный возраст до 62 лет и даже ранее предлагала снизить его до 60 лет. Тем временем крайне левый кандидат в президенты Жан-Люк Меланшон проводит кампанию по плану, чтобы центральный банк просто аннулировал свои запасы французского долга.
Такая позиция помогает объяснить, почему инвесторы в облигации довели стоимость заимствований Франции до заоблачного уровня, сказал Рахман. «Они опасаются, что страна становится социально нестабильной и институционально парализованной».
Фактически, президентские выборы в мае даже не будут столь решающими для финансовых рынков, поскольку выборы в законодательные органы в июне могут не обеспечить парламентского большинства для нового президента, что приведет к дальнейшему политическому тупику, сказал он.
Франция могла бы избежать неминуемой катастрофы на предстоящей неделе, если Ле Пен прикажет своим союзникам в Ассамблее воздержаться при голосовании по бюджету, позволяя ему пройти.
“На данный момент это может предотвратить кризис, аналогичный кризису, который пережила Греция после финансового краха. Но Франция больше не контролирует свою судьбу”, – предупредил Рахман.
Взрыв стоимости заимствований будет сигнализировать о том, что Франция находится во власти рынка облигаций, который начал учитывать растущую вероятность долгового дефолта. Это похоже на то, как Соединенное Королевство фактически находится в плену у так называемых линчевателей облигаций.
Тьерри Визман, глобальный валютный и процентный стратег Macquarie Group, во вторник заявил, что Франции придется пережить серию потрясений, чтобы собраться с силами и успокоить рынок облигаций.
Это может включать в себя вотум недоверия, в результате которого Франция останется без управления со стороны Ассамблеи, понижение кредитного рейтинга Moody’s, расширение уличных протестов и насилия, более резкий и заразительный всплеск доходности французских облигаций, а также избрание Ле Пен президентом.
Европейский центральный банк также не стал бы быстро приходить на помощь, опасаясь вызвать «моральный риск», а другим механизмам спасения не хватает огневой мощи для такой большой экономики, как французская, утверждает Визман.
«В любом случае, может показаться, что придется пройти через долину, прежде чем перейти на другую сторону разрыва в финансовой ответственности», — добавил он. «И только после Вся эта трансформационная боль следующих нескольких месяцев позволит Франции обрести мужество и перейти к политике жесткой экономии».
