Логотип офиса Oracle Corp_, автор Месут Доган через iStock
В ноябре прошлого года Майкл Берри нацелился на бухгалтерский учет Big Tech. В сообщении на X инвестор «Большой короткой игры» назвал продление срока полезного использования активов «одним из наиболее распространенных мошенничеств современной эпохи». Когда компания заявляет, что ее серверы прослужат дольше, она распределяет их стоимость на большее количество лет, поэтому прибыль выглядит больше. Берри утверждал, что чипы искусственного интеллекта быстро устаревают, однако гиперскейлеры растягивают стоимость на пять-шесть лет. В частности, он назвал Oracle (ORCL) и Meta (META), заявив, что их доходы будут завышены на 26,9% и 20,8% к 2028 году.
С тех пор акции Oracle упали примерно на 45%, с $237,65 до примерно $131. Meta, Nvidia (NVDA) и Palantir (PLTR) показали себя намного лучше. В июле Microsoft (MSFT) также продлила срок службы своих центров обработки данных и офисных зданий с 15 до 25 лет. Однако финансовый директор компании заявил, что это изменение лишь незначительно увеличит операционную прибыль. Барри по-прежнему выступал против этого. Майкл Берри Stock Tracker, популярный аккаунт на X, резюмировал это в сообщении под названием: «Срочное: Майкл Берри показывает, как Microsoft заставляет свои расходы выглядеть меньше». Берри утверждает, что это изменение приведет к исключению некоторых будущих договоров аренды центров обработки данных из заявленных капитальных затрат, в результате чего расходы Microsoft будут выглядеть меньшими, чем есть на самом деле.
Еще новости от Barchart
Почему Oracle приняла на себя удар
У Oracle был свой момент. В начале этого года акции снова поднялись выше $240, но ралли длилось недолго. Я думаю, что проблема та же, о которой я уже говорил раньше: каждый шаг роста компании обходится дороже. В 2026 финансовом году свободный денежный поток компании составил отрицательные 23,7 млрд долларов. В этом году компания планирует потратить от 90 до 95 млрд долларов на капитальные вложения, что близко к росту в 100 млрд долларов, который я отметил еще до получения июньских доходов. Около половины невыполненной работы также приходится на одного клиента, OpenAI. В июле S&P понизило кредитный рейтинг Oracle до BBB-, всего на одну ступень выше «мусорного». Как бы ни выглядел бухгалтерский учет, я считаю, что это большой риск.
Об акциях Oracle
Корпорация Oracle предоставляет предприятиям продукты и услуги, связанные с информационными технологиями, в своих основных бизнес-сегментах: облако и лицензии, оборудование и услуги. Он также предлагает технологии баз данных, такие как Oracle Database и MySQL, услуги облачной инфраструктуры, искусственный интеллект, машинное обучение и инструменты разработчика. Компания базируется в Остине, штат Техас, и была основана в июне 1977 года Лоуренсом Джозефом Эллисоном, Робертом Нимродом Майнером и Эдвардом А. Оутсом.
За последний год акции Oracle упали на 53%, что значительно отстает от роста индекса S&P 500 ($SPX) на 12% за тот же период. Аналогичным образом, с начала года (с начала года) акции отставали от прироста S&P 500 на 13%. Акции торгуются вниз с июня, достигнув 52-недельного минимума в $114. Акции оставались неизменными в течение последних пяти дней. Акции ORCL переживают трудности, поскольку инвесторы ставят под сомнение стоимость расширения ИИ.
www.barchart.com
Акции Oracle торгуются значительно ниже исторических норм. Форвардное соотношение цена/прибыль (P/E) в размере 15,50x находится примерно на 30% ниже среднего показателя за 5 лет, равного 22,10x. Аналогичным образом, форвардное соотношение цены к продажам (P/S), равное 4,23x, примерно на 34% ниже среднего показателя. Аналитики ожидают, что в этом году доходы вырастут на скромные 7%, а затем увеличатся до 32–44% к 2030 году. Время этого скачка соответствует ожидаемому моменту, когда новые центры обработки данных начнут окупаться. Если это произойдет, коэффициент P/E упадет примерно до 8x к 2029 году. Однако именно здесь точка зрения Берри действительно имеет значение. Если амортизация занижена, будущие доходы могут оказаться меньше, чем кажутся. Баланс остается самой большой проблемой. У Oracle есть долговые и арендные обязательства на сумму 169 миллиардов долларов против 37 миллиардов долларов наличными.
Спрос на ИИ-облако стимулирует рост
10 сентября Oracle отчиталась о прибыли за первый квартал 2027 финансового года. Квартальная выручка составила рекордные $19,3 млрд, что на 30% больше, чем в прошлом году. Выручка от облачной инфраструктуры за первый квартал составила $7,4 млрд, увеличившись на 121%. Все это привело к значительному увеличению прибыли на акцию без учета GAAP компании, достигшей $1,92 за квартал. Компания продолжала инвестировать: капвложения достигли $28 млрд, что привело к отрицательному свободному денежному потоку в $5 млрд.
Заглядывая в будущее, компания ожидает, что рост общей выручки во втором квартале составит от 30% до 34%. Компания ожидает, что прибыль на акцию без учета GAAP составит от $1,85 до $1,93. За весь год компания повысила прогноз по общей выручке как минимум до $90 млн. Аналитик Deutsche Bank Брэд Зельник спросил, как Oracle может сократить свои расходы в течение следующих двух лет, в то время как конкуренты продолжают инвестировать. Генеральный директор Майк Сицилия Магуирк заявил, что капитальные затраты Oracle следует рассматривать отдельно от ее способности развивать бизнес. Финансовый директор Дуг Мэксон добавил, что компания еще не назвала сроки, когда свободный денежный поток станет положительным.
Чего аналитики ожидают от акций ORCL?
Большинство аналитиков Уолл-стрит, освещающих акции ORCL, испытывают большой оптимизм в отношении возможности их восстановления. Goldman Sachs снизил целевую цену с $240 до $206, но сохранил рекомендацию «Покупать». День инвестора, проводимый Oracle 29 октября, проводится в связи с тем, что инвесторы уделяют больше внимания расходам на инфраструктуру искусственного интеллекта. Сильный рост оставшихся обязательств по исполнению и высокий целевой показатель доходов на 2027 финансовый год поддерживают долгосрочные перспективы компании. Аналогичным образом, Barclays также подтвердил рекомендацию «Покупать» с целевой ценой в $252.
На Уолл-стрит около 31 аналитика из 43, освещающих акции ORCL, оценивают их как «сильную покупку», один говорит, что это «умеренная покупка», 10 — как «держать», а один говорит, что это «сильная продажа». Средняя целевая цена составляет $240,66, что указывает на потенциальную прибыль в 83%. Некоторые даже прогнозируют, что он достигнет 400 долларов, что может увеличиться на 204% по сравнению с текущим уровнем.
www.barchart.com
На дату публикации Джабран Кунди не имел (прямо или косвенно) позиций ни по одной из ценных бумаг, упомянутых в этой статье. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья была первоначально опубликована на Барчарт.com
